首胜证券互联网史上最大补贴战：一年少赚1700亿，三大外卖平台各烧了多少钱？

　　以“低价”为名的“外卖大战”，似乎正在画上句号。

　　近日，国家市场监督管理总局召开座谈会，表示今年将在深化价格监督检查、深入整治“内卷式”竞争等方面持续发力。其后，总局官网转载《经济日报》评论文章《外卖大战该结束了》。

　　此外，央视《新闻周刊》也推出专题报道“外卖大战，结果与真相”，称“持续了一年的外卖补贴大战终于迎来了被叫停的信号”。

　　“外卖大战”的原剧本是“平台出钱，消费者得利”，但很快演变成了“强制商家出血帮平台获客”。在其影响下，国内餐饮业态正遭遇前所未有的冲击。

　　北京市市监局在近日通报的典型案例中提到，某闪购平台上，一份18元的手工水饺，商家到手仅1.25元，这点钱连一份饺子皮都买不来。央视《新闻周刊》报道称，某商家因平台未经同意修改“爆品团”价格，卖出1000单红烧肉套餐后亏损5000元。

　　在“外卖大战”中，商家“卖得越多，亏得越多”成为常态。据复旦大学经济学院院长张军教授的课题组调查，自去年7月5日外卖补贴力度加大后，全国四万多家调研商户每日外卖加堂食的总订单量平均增长了7%，但总利润却下降了8.9%。

　　红餐产业研究院发布的行业趋势报告则预测称，如果“外卖大战”按照平台的规划持续至2028年，3年间餐饮行业将累计出清1318万家门店。

　　面对这场中国互联网有史以来投入金额最大、竞争烈度最高的战役，即便是手握数千亿现金储备的巨头平台也已经烧不起钱了。

　　据财报数据统计，2025年二季度至四季度，仅在9个月时间里，阿里、美团、京东合计新增了1568亿元的营销费用。全年来看，“外卖大战”累计吞噬三家平台约1730亿元利润，这笔钱相当于最巅峰时期外卖全行业5年的利润总和。

　　疯狂补贴，营销费用多花1568亿

　　公开数据显示，外卖全行业的历史最高年利润是300多亿，行业经营利润率不超过3.5%，是互联网业态中利润率最低的生意之一。不过，为了争夺这个市场，过去一年，美团、阿里和京东三大平台的投入资金都已远超最初的计划。

　　过去一年，“0元奶茶”、“低价饮品”等促销手段被反复使用。2025年4月，京东宣布投入100亿进军外卖市场。同月，阿里升级淘宝闪购，请喝1亿杯奶茶。7月，淘宝闪购宣布启动500亿元补贴计划，“外卖大战”进入焦灼期。

　　据媒体报道，按照最初构想，阿里本计划3年投入外卖500亿元。但实际执行结果是，仅仅去年二、三季度的外卖投入便接近这一数字。从激增的市场营销费用，便可以看到这场消耗战的惨烈程度。

　　根据财报数据统计，2025年二季度至四季度，仅在9个月时间里，阿里、美团、京东合计新增了1568亿元的营销费用。其中，阿里新增投入837亿元，美团新增投入387亿元，京东新增投入347亿元。从新增营销费用角度看，阿里投入最大。

　　受“外卖大战”影响，2025年全年来看，阿里营销费用达2278亿元，较2024年增加911亿元，同比增长约67%；美团销售及营销开支约1029亿元，较2024年增加389亿元，增幅约60%；京东营销费用840亿元，较2024年增加360亿元，同比增长75%。

　　除账面支出外，也有市场分析指出，在“外卖大战”高峰期，包括支付宝在内的一众App均加入了促销活动，这部分隐性流量成本，由蚂蚁金服买单。

　　利润缩减，一年少赚1700亿

　　与营销费用对应的，是三大平台极速缩减的利润。

　　财报资料显示，2025年，美团由盈转亏，外卖所在的核心本地商业板块全年亏损69亿元，2024年为盈利524亿元，一年利润减少了593亿元。

　　2025年，京东净利润196亿元，较前一年缩减。外卖所在的新业务板块是亏损主要来源，全年经营亏损达466.4亿元，较前一年的28.65亿元增加了约437亿元。

　　阿里财年不是自然年，其截至2025年12月31日的财报显示，在2025年四季度，即时零售业务所属中国电商集团板块经调整EBITA为346亿元，比2024年同期减少了258亿元，同比降幅接近43%。在截至2025年12月31日的9个月内，阿里中国电商集团经调整EBITA由上年同期的1535亿元下降至835亿元，同比减少了700亿元。